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铁矿石库存主要有两部分，一是港口库存，二是钢厂库存。从2016年以来，港口库存持续增加，但高库存下铁矿石价格涨跌互现，实际影响并不显著，主要是因库存逐步由总量问题转变成了结构性问题，港口高品矿的库存是决定铁矿石价格的关键；相对于港口库存，钢厂库存与铁矿石价格相关性更高，即钢厂的补库节奏对矿价影响较大，从目前的库存情况看，港口库存再创新高，且高品位矿占比逐步提升，而钢厂库存却相对较低，被压制的需求终将释放，而复产高炉的增加也将会促使钢厂补库，因此进入二季度后，铁矿石需求有望好转，价格大跌后有反弹可能，不过向上空间将受到港口高品矿库存的挤压。

港口库存作为矿山和钢厂间的重要一环，一般作为蓄水池存在，能在行情处于趋势性变动是起到推波助澜的作用，但就其自身而言并不能左右行情，尤其是对于铁矿石。自2016年初，随着铁矿上涨行情启动国内港口库存也升一亿吨，而后便持续增加，但期间的铁矿石价格有暴涨也有大跌。高库存已成常态，在2017年9月开始的结构性问题出现后，总量便不在是影响价格的重要因素，只是偶尔充当做空的借口。进入2018年，港口库存继续增加，在春节后第二周小幅回落后随即再创新高，截止3月16日45个港口库存总量为15，972.6万吨，较年初增加1317.5万吨，增幅9.0%，2017年同期增量为1743万吨，从日均疏港量看，年初至今均值为264.3万吨，较去年同期减少4.7万吨，钢厂限产对其影响较大。

而钢厂补库的延后及钢材出库的减少，是节后铁矿大跌，此时近1.6亿吨的港口库存起到了加速下跌的作用，更需注意的是高品矿量的提升，从Mysteel的数据推算，目前统计的12个港口澳巴高品矿占比已由2017年12月的37.3%增至3月中旬的43.4%，增幅较为显著，高品澳粉及巴西粉矿库存均处于近三年高位，在前面发货上曾提及高溢价导致矿山销售高品矿热情较高，根据四大矿山2018年的计划看，高品供给仍将增加，而我们简单对比了Mysteel62%的铁矿价格与高品矿占比，两者负相关性较为显著，另外从高低品价差上可以看出，2017年9月65%与58%的价差最高为55.1美金，此时铁矿石迎来一轮反弹，但进入2018年2月铁矿石再次反弹时，不仅力度弱于去年9月，且价差高点也降至52.6美金，同期钢厂进口烧结粉矿的入炉品位却升至历史高位，如果2017年2月的高点不及9月是源于外矿并未反应所致，而2018年2月则预示高品矿供给的提升已使结构性问题对矿价的影响减弱，那展望后期，若国外矿山执行财报计划，高品供给的增加将会继续削弱这一影响，而采暖季后还将面临高炉复产，同时钢材盈利的高位回落也将影响矿石入炉品位。最终，将导致总量问题的影响增强，近1.6亿吨的库存将对铁矿石对后期钢厂补库时对铁矿的拉动形成压制，上行空间受到挤压。